Certificato Banca IMI, i dividendi remano contro

Il livello molto basso dei tassi di interesse ha ridotto in modo drastico l’offerta di certificati a capitale garantito. I pochi strumenti proposti ormai presentano scadenze molto lontane e sono indicizzati a benchmark a elevata distribuzione di dividendi. Abbiamo analizzato uno di questi prodotti in collocamento, il certificato Banca IMI Equity Protection Long Cap su Indice Euro Stoxx Select Dividend 30.

Questa tipologia di certificati offre la copertura totale oppure parziale del capitale. L’acquisto di questa opzione viene finanziata anche attraverso la rinuncia ai proventi distribuiti dai titoli azionari che compongono gli indici.

Banca Imi sta proponendo un certificato equity protection (IT0005225872), indicizzato all’indice EuroStoxx Select Dividend. Alla scadenza dei 6 anni riconosce la performance del sottostante, con un rimborso minimo di 95 e massimo di 134.

In pratica l’investitore accetta la possibilità di perdere il 5% del capitale investito per l’eventualità di ottenere un rendimento maggiore della norma (5% annuo lordo) qualora si concretizzasse lo scenario migliore.

Si tratta di una remunerazione congrua? È importante segnalare come un bond a tasso fisso del gruppo Intesa Sanpaolo, di durata comparabile, riconosca appena l’1,2% annuo. Il sottostante del certificates è un indice che determina i pesi delle azioni presenti in base al flusso di dividendi che distribuiscono e le aspettative per i prossimi 6 anni sono per una distribuzione media superiore al 6% annuo.

Il grafico esposto a lato evidenzia come la rinuncia all’incasso dei proventi significhi ridurre la performance complessiva negli ultimi 6 anni di oltre il 30%.

Una menzione meritano infine le commissioni implicite addebitate al sottoscrittore. 4,2% complessivo, pari allo 0,69% annuo. Risultano piuttosto elevate, se si considera il massimo risultato ottenibile con questo investimento.

 

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Il confronto

Dinamica dell’Euro Stoxx Select Dividend nella versione di prezzo, ovvero quella utilizzata dal certificato (in grigio), a confronto con la versione che incorpora i dividendi, investibile attraverso un ETF (in nero).

Certificato Banca IMI

Euro Stoxx Select Dividend 30 NTR vs Euro Stoxx Select Dividend 30

 

Marcello Rubiu

Marcello Rubiu

Sono laureato in Scienze Statistiche e in Economia e Commercio alla Università Cattolica di Milano. Dopo un esperienza nel comparto industriale mi occupo di investimenti dal 1999 e sono socio fondatore di Norisk.